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广联达能否扛起新基建之“魂”的大旗?丨亿欧观点
发布时间: 2020-06-25 来源:未知 点击次数:

如果谈起中国软件行业,广联达是绝对避不开的。

广联达成立于1998年,2010年5月在A股上市,是中国建设工程信息化领域首家上市公司,长期立足建筑产业,围绕建设工程项目的全生命周期,以建设工程领域专业应用为核心基础支撑。

2019年公司实现营业收入34.64亿元,同比增长21.06%,净利润2.35亿元。财报上的表现也体现了公司的股价上:受2011年通货膨胀和2015年股灾的影响,公司股价在2016年1月达到最低点10.50元,随后一路攀升。2020年4月15日14时30分,广联达公司总市值501亿元,股价44.36元,距2016年最低点已上涨近4倍。  

广联达上市以来股价(元)变动图               

广联达能否扛起新基建之“魂”的大旗?亿欧认为新老基建双期叠加、云化转型顺利开展、聚焦国内业务、研发投入高速增长使其能够保持较强的增长势头。

新老基建双期叠加

受疫情影响,2020年国内经济在重视“老基建”的基础上,积极推动“新基建”,形成双驱动。

大家对“老基建”的感情可能更深一些,我们经常听到的公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口等交通基础设施建设都是,以及更广泛意义上的水利、电力、通讯、能源、产业各方面的基础设施。

可以看出,“老基建”涵盖的项目都是关乎民生的建设。之所谓“老”,正所谓“改革越到最后,留下的越是最难啃的骨头”。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,很多老难题我们不得不去直面解决。不管是脱贫攻坚还是污染防治,“老基建”还有许多“功课”需要做,在乡村振兴和产业发展方面,还需要加强道路交通、通信网络的建设。

另一方面,疫情对于我国经济增长形成很强的压力,尤其是前两个季度,尽管线上消费和网红经济的兴起,给低迷的市场注入新的生机,但仍无法完全对冲全年经济目标的巨大缺口。那么,谁能带动中国经济?

目前“新基建”尚处于倡导和实施阶段,还没有完全铺开,盘子还小,对经济结构调整只能起到“锦上添花”而非“力挽狂澜”的作用;“老基建”相对来说较为成熟,盘子也大,是当仁不让的“主力军”。

所以,在之后的很长一段时间内,中国势必会加大“老基建”的投入。对于广联达来说,无疑会同时获得巨大的增量市场。

回到我们上文提到的“新基建”,国家早在2018年12月中央经济工作会议上,首次提出新基建。2020年,在国内外诸多因素影响下,新基建被提至空前的高度。中央层面在2月14日到3月4日短短20天时间里,4次提及新基建,在政策层面自上而下的大力推动,也让新基建成为资本市场的新宠。

平安证券指出,软件是新基建之“魂”,既可以拉动投资,也可以改善民生,拉动消费。工信部信息技术发展司司长谢少锋表示,工信部将实施国家软件重大工程,集中力量解决关键软件的卡脖子问题,着力推动工业技术的软件化,加快推广软件定义网络的应用。

而广联达,作为工业SaaS服务平台,可以提供一百余款基于“端 云 大数据”产品/服务,提供产业大数据、产业新金融等增值服务。

在新老基建双期叠加的驱动下,广联达提供的产品/服务符合国家当前战略需要,即便仅作为软件行业中的一个细分领域——建设工程信息化,未来仍可能呈现出强劲的增长势头。

云化转型顺利开展

广联达因云转型相关预收款项余额增至8.94亿元,属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分,导致当期表观收入增速未充分体现,表观利润同比显著下降。

产生这种现象的原因是:与SaaS产品/服务的收费逻辑挂钩的,服务商一般会预收下一个或下几个期间发生的使用产品/服务的费用。

对于广联达来说,若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云预收因素进行还原,营收变为40.20亿元,同比增长26.05%(原值21.91%);归母净利润6.66亿元,同比下降4.17%(原值-46.46%)。

数字造价业务2019年收入24.52亿元,同比增长19.17%,其中云收入9.21亿元,同比增长148.84%。

2017-2019年广联达云收入变动情况

值得一提的是,广联达在2017年财报中正式列示云收入项目,仅三年增长近20倍,云收入占造价业务比重也由2017年的2.7%,提升至2019年的37.6%。

此外,云收入所属的业务板块名称,也由2017年的“工程造价业务板块”,升级为2019年的“数字造价业务板块”,云化转型的顺利开展,助推工程造价业务的数字化转型。

广联达云转型持续推进,转型区域由11个增加至21个,2019年之前已转型的11个地区,云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%,年内新增的10个转型地区提前转型节奏,云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%,转型效果显著。

聚焦国内业务

广联达在全球建立六十余家分子公司,服务客户遍布全球一百多个国家和地区,拥有员工六千余人,销售与服务网络覆盖全球两百余个城市。按理说其海外业务应该贡献不小,但实际上恰恰相反。

2015-2019年广联达海外业务营业收入变动情况

广联达海外业务占收入比重自2015年开始持续走低,从2015年的5.6%,降低至2019年的4.0%,增速虽然在2019年回升至11.4%,但仍不及数字造价业务19.2%和数字施工业务29.6%的增速。

另外,在广联达2019年财报中“经营情况讨论与分析”中,也没有任何关于其海外业务的阐述,可以合理推测的是:广联达的重心还是聚焦国内业务。

我国软件产业规模较大且增长快速,对电子信息产业的拉动作用明显, 2019年,我国软件业务收入突破7万亿元,同比增长15.4%,较同期电子信息制造业营业收入增速高10.9个百分点。

“软件行业7万亿的规模 “新基建”热潮下政策的有力推动 其本身专注建设工程信息化领域赛道“,可以看出,聚焦国内业务,是广联达正确的战略选择。

研发投入高速增长

在软件和信息技术服务业中,人才是企业的核心竞争力,虽然自2015年至今,广联达的研发人员同比增速有放缓的趋势,但研发人员连续三年保持在38.5%以上。

2015-2019年广联达研发人员数量变动情况

在研发投入方面,除2016年,广联达近五年研发投入占营业收入比重保持在28%以上,并在2019年首次突破30%达到31.4%,同比增长更是高达36.3%。

2015-2019年广联达研发投入变动情况

具体到业务层面,数字造价业务板块中的运算量进一步发布钢混业务版本,成为国内首款能处理土建与钢构相连接的产品;数字施工业务板块中,广联达进一步融合原BIM与智慧工地相关产品,发布针对项目的数字项目管理(BIM 智慧工地)平台,实现“平台 组件”的业务形态;创新业务板块中,规建管一体化平台将公司业务范围拓展到数字园区和数字城市领域;生态业务板块则提供产业新金融和工程教育业务,致力于集成生态资源为建筑产业提供多样化的服务。

基于以上分析,我们可以发现,广联达借助新老基建双期叠加的政策推动优势,在云化转型顺利开展、聚焦国内业务、研发投入高速增长方面优势明显,使其能够保持较强的增长势头。在新基建的浪潮中,广联达还是可以凭借自身的优势,在建设工程信息化细分赛道有大作为,值得期待。

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本文来源于亿欧,原创文章,作者:马晓龙Amos。转载或合作请点击转载说明,违规转载法律必究。